昨晚美股英伟达低开高走。盘中一度跌逾3.4%，收盘微涨0.06%，延续周二涨逾9%的走势，取得三连胜。

然而，在1月30日结束的2022财年第四季度财报发布后，英伟达股价急转直下。目前已跌逾2.6%，报258美元，最新总市值6627.8亿美元。

今年以来，英伟达的股价已经下跌了超过14%。从财报来看，显卡之王的市场需求依然强劲。市场在担心什么？

1强劲的需求

根据昨晚发布的财报，截至1月30日，英伟达2022财年第四财季实现营收76.4亿美元，再次创下历史新高，较去年增长53%，较第三季度增长8%，高于市场预期的74.2亿美元；净利润30亿美元，同比增长106%，环比增长22%。

来源:财务报告

在业务方面，英伟达的收入和利润分别连续第7个和第12个季度超出市场预期，主要得益于游戏、数据中心和专业可视化三大业务领域创纪录的季度和财年收入。

游戏业务仍然是英伟达的主要收入来源。第四季度营收再创新高，达到34.2亿美元，较去年同期增长37%，较上一季度增长6%。但从占总营收的比例来看，去年第四季度游戏显卡的营收高达50%，今年已经下降到45%以下。

英伟达在游戏显卡业务中的基本盘需求依然强劲，在产能依然不足的情况下，英伟达在电话会议中表示，显卡的可用性依然较低。

RTX系列显卡正在推动游戏玩家有史以来最大的更新周期。原计划春节前发布的RTX 3090 Ti因为各种原因推迟发布，但有消息称英伟达将在今年发布RTX 40系列显卡。高端RTX笔记本电脑的普及也使得英伟达的笔记本GPU实现了相对强劲的同比增长。

英伟达的数据中心业务作为未来增长的引擎，曾在2021财年第二季度超越游戏收入。第四季度营收达到32.6亿美元，同样创历史新高，连续四个季度营收超过20亿美元。

在亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等超大规模客户的GPU订单推动下，Nvidia Ampere架构产品的需求保持强劲增长。meta的第一台人工智能超级计算机也得到英伟达DGX A100系统的支持。

可视化业务收入达到创纪录的6.4亿美元，但同比增速为109%，低于第三季度的144%；汽车业务收入为1.25亿美元，比去年第四季度下降14%，比第三季度下降7%。

汽车的经营业绩最差，主要是因为传统驾驶舱收入的持续下滑和汽车厂商的供应限制。然而，得益于自动驾驶和人工智能驾驶舱解决方案需求的增加，全年收入仍同比增长6%。

并且英伟达已经与捷豹路虎建立了合作关系，共同开发下一代自动驾驶系统。在中国的新势力中，蔚来、小鹏、马骁智行的部分车型也在使用NVIDIA DRIVE Orin。

来源:财务报告

综上所述，英伟达产品的市场需求依然受到华尔街的青睐。而且在元宇宙概念的加持下，Invista在未来很长一段时间内都将保持热度和增长潜力。

但英伟达最近股价表现并不强劲，说明市场还有其他隐忧。

2情感大于表现

首先，新闻上，2月8日，英伟达宣布从软银手中收购英国高科技芯片设计公司ARM失败，这也是英伟达股价近期持续下跌的原因之一。

英伟达宣布收购ARM是芯片行业历史上规模最大、影响最大的交易。原因是全球90%以上的手机芯片和loT芯片都采用ARM架构。超过500家大客户，包括高通、苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉、三星、联发科、博通、华为等全球知名科技公司，需要购买ARM授权进行芯片设计。

一旦ARM在移动低功耗CPU领域的优势与Nvidia把持的GPU市场大部分结合，ARM CPU+ Nvidia GPU的解决方案将影响整个芯片行业的竞争格局。

因此，这项交易遭到了谷歌、微软和高通等ARM客户以及英伟达竞争对手的集体反对。来自英国、美国、欧盟和中国的监管机构也不愿意看到一直保持中立立场的ARM被英伟达完全控制。

去年，英国竞争与市场管理局和欧盟反垄断监管机构表示，此次收购可能会扰乱芯片行业的竞争格局，推高全球芯片价格。

在过去几年中，ARM参与了特朗普政府对中兴和华为的制裁，这也使得中国政府不愿支持这项收购。最终，美国美国联邦贸易委员会于去年12月2日发文称，将于2022年8月9日正式对英伟达收购ARM提起行政诉讼，对此次收购造成致命打击。

对于英伟达来说，收购ARM失败是一个沉重的打击。虽然13.6亿美元的预付款损失会在下一季度的财报中有所体现，但远没有到令人痛心疾首的地步。毕竟基本盘还在。

市场更担心的是英伟达主营业务的问题。比如显卡销售方面，英伟达的显卡业务在游戏芯片之外的另一部分挖矿芯片不稳定。

受加密货币价格下跌的影响，Summit Insights Group分析师Kin NgaiChan指出，最近的行业调查显示，加密挖掘需求明显疲软，英伟达在加密货币领域的销售令人担忧。

第四季度，英伟达加密货币挖掘芯片产品的CMP销售额仅为2400万美元。相对于游戏业务，挖矿筹码的比例很小。与加密货币相比，元宇宙概念实施所需的大量芯片和AI业务需求才是未来英伟达最重要的星海。

从长远来看，英伟达的游戏芯片业务依然稳如泰山。短期内最大的阻力仍然是芯片短缺导致的供应瓶颈。

从芯片制造来看，一方面，电动车芯片订单不断增加导致需求激增；另一方面，英伟达的外包芯片厂商需要足够的时间在疫情下提高产能。因此，供不应求的局面仍难以缓解。

基于来自芯片供应链150多家公司的结论，拜登得出结论，全球半导体短缺问题将在今年下半年得到解决。

日前，美国众议院推出了一项名为《2022年美国制造业机会创造和技术卓越与经济实力法案》的法案，旨在支持美国芯片产业，包括为半导体制造和研究提供520亿美元的补贴，以促进芯片生产。

3结论

从外部环境来看，俄罗斯和乌克兰局势紧张以及美联储加息预期引发的市场恐慌也是包括英伟达在内的科技股近期表现低迷的重要原因。

然而，从昨晚美联储公布的最新政策会议纪要来看，几乎没有任何新的鹰派信号表明其加息速度将快于预期。甚至一些交易员开始不认同未来几个月大规模加息的前景。

一旦外部形势稳定下来，英伟达将继续保持近期股价表现回暖的趋势。

本文来自葛龙会。