当市场失灵时，估值会翻倍。

美国时间9月27日，美股三大指数全部收跌，中概股集体暴跌。其中，阿里巴巴(以下简称阿里)收盘下跌5.15%，至165.98美元/股，总市值4321亿美元。在过去的五个交易日里，阿里下跌了9.06%，总市值蒸发了430亿美元。

另一方面，阿里于9月23日至24日在中国杭州举办了为期两天的年度投资者日。根据近日券商披露的交流纪要，阿里首席财务官(CFO)武卫表示，基于亚马逊单用户价值，阿里C端(面向个人)业务市值对应约8600亿美元。这是目前阿里市值的两倍。

根据蔡东Choice的数据，自7月11日以来，亚马逊的股价一直在下跌，迄今累计下跌14.47%。总市值蒸发了1445.20亿美元，最新总市值为8535亿美元。

据武卫透露，阿里的战略投资价值约830亿美元。截至目前，阿里已退出50多个投资项目，实现投资收益180亿元。

她强调，阿里不做财务投资，每一笔投资都需要融入阿里生态，通过投资产生更大的协同效应。

估值:C端业务对应市值约8600亿美元。

天风传媒文浩团队近日发布“阿里进入下一个十年的数字经济战略和增长引擎是什么？-阿里巴巴2019投资者日纪要显示，会上，阿里CFO武卫提出从用户类型的角度思考阿里的估值，即C端业务和B端(面向企业等。)业务。

在C端业务方面，吴伟表示:“我们拥有6.7亿国内年活跃消费者(简称AAC)，加上本地生活服务和娱乐，AAC已经达到7.3亿。如果加上Lazada等国际业务，全球AAC将达到8.6亿。与亚马逊相比，亚马逊的市值约为9000亿美元，不包括云服务以外的商业服务，它对应的是4000-5000亿美元，亚马逊服务的消费者约为4亿，所以每个AAC的市值约为1000-1250美元。以亚马逊单用户价值计算，阿里的C端业务对应的市值约为8600亿美元。”

许巍指出:“更重要的是，我们的AAC可以带来利润。c端业务产生170亿美元EBITA，即每个AAC带来20美元利润。阿里的经济以最低的成本获取用户。淘宝和天猫对中国消费者意义重大。同时，我们通过提供娱乐、本地服务和其他更广泛的服务，努力提高用户粘性，提高ARPU(每用户平均收入)。这个商业生态是阿里的独特优势。”

在B端业务方面，武卫表示，在过去的一个财年，阿里的B端业务营收达到68亿美元。战略投资的总面值(包括蚂蚁金服等。)超过830亿美元。中证君(ID: xhszzb)补充道，阿里近日宣布完成与蚂蚁金服33%的股权交易。

此外，今年3月，有媒体报道蚂蚁金服准备在科创板上市。对此，蚂蚁金服当时对中证君表示，蚂蚁金服没有上市时间表。科技创新板是中国资本市场的一项重大制度创新。蚂蚁金服作为一家创新型科技企业，一直高度关注。

有媒体去年5月报道称，蚂蚁金服完成了最新一轮融资，共融资100亿美元。此轮融资对蚂蚁金服的估值为1500亿美元。

根据华兴资本发布的报告，截至2020财年第一季度，支付宝在中国拥有9亿用户，在全球市场拥有12亿用户，其中蚂蚁金服用户7.4亿，蚂蚁金服商户2800万。蚂蚁金服在继续探索人脸识别支付、智能硬件等技术发展场景的同时，也在试水相互保险这一新型金融产品。

来源:华兴资本

投资:退出50多个项目

实现收入180亿元。

以上纪要在最后一章介绍了吴伟对阿里投资的想法:“投资人经常问阿里为什么不停止投资，以便获得更多的利润。十年前，如果我们没有投资淘宝、天猫、阿里云、支付宝，很难想象今天的阿里会是什么样子。今天的阿里，是因为十年前的投资。今天，我们正在投资未来。”

吴伟说:“我们不仅会投资，还会退出投资。当投资项目对我们不再有战略价值时，我们就会退出。截至目前，我们已退出50多个投资项目，实现投资收益180亿元。”

武卫指出，投资DME(数字媒体和娱乐)的原因是阿里7亿用户有文化内容消费需求，DME业务持续增长，会员数量增长40%。

投资本地生活服务，就是要进入这个超过1万亿的市场。饿了么口碑较好的GMV(交易额)同比增长40%。

投资国际零售是为了在2036年获得20亿消费者。Lazada的DAU(日活用户数)同比增长超过100%。

投资菜鸟物流是因为它是基础设施，不仅是对阿里平台，对整个中国商业都是如此。菜鸟多项指标增速超过100%。

投资创新业务，高德地图已成为中国最大的地图应用。2018年10月，DAU已经过亿，也是很多商家的基础，尤其是本地生活服务和物流服务；钉钉拥有2亿注册用户；上市18个月以来，天猫总出货量已突破1000万台。

谈到M&A战略，吴伟表示，阿里将继续战略投资，更加重视业务协作，并持续审查和严格监督管理投资组合。

她表示，阿里投资有三大目标:巩固核心业务的市场地位，实现全球化，投资新技术趋势以推动业务增长。“这也是阿里投资的特点。我们不做财务投资，我们的每一笔投资都需要融入阿里的生态，通过投资产生更大的协同效应。”

阿里最近的投资涉及跨境业务的布局。9月6日，阿里宣布以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉。今年上半年，网易考拉以27.7%的市场份额位居跨境电商第一，阿里旗下的天猫国际紧随其后，市场份额为25.1%。

同时，网易云音乐获得阿里、云锋基金7亿美元融资。

a股布局:围绕支柱业务

阿里并未在a股上市，但他的触角却伸向了a股市场的每一个角落。

据中证统计，近五年来，阿里及关联方直接投资的a股上市公司多达23家，涵盖互联网金融、快递物流、文化传媒、电商零售等。单笔投资最少2亿，最多282亿，前期投资1000多亿。

其中，仅2019年，阿里就大举投资6家公司，投资总额(包括已宣布的计划投资)超过300亿元人民币，成为5年来扩张力度最大的一年。

从阿里的整体布局来看，阿里不是在“炒股”，而是在扩张自己的数字生态帝国版图，为产业互联网积蓄力量。阿里的投资路线基本围绕阿里的几大支柱业务:新零售电商、科技金融、大娱乐、大健康等等。

数据:阿里数字经济的生命线

除了投资，阿里的业务重点是数据。

上述纪要显示，阿里董事局主席兼首席执行官张勇表示，数据是阿里数字经济的生命线。“阿里基于大量商业应用，获取大量实时数据，利用数字计算能力，从实时数据中创造价值，反哺商业生态，从而建立起一个紧密的数据闭环，推动数字经济的发展。”

张勇介绍，20年前，阿里以批发业务起家，逐渐扩展到零售业务。“在近几年的新零售革命中，我们帮助不同行业的零售商实现数字化转型，同时利用数据处理技术和数据洞察提高他们的运营效率。我们还布局了本地生活服务、数字娱乐服务等。”

据介绍，阿里数字生态的基础设施包括:物流、金融支付、营销平台、高德地图、阿里云等

张勇表示，“今年，高德地图加入了阿里的生态基础设施。我们认为地图和导航应用不仅与个人消费者相关，还与大量基于位置的服务(LBS)和商业服务密切相关。随着5G和IoT时代的到来，高德地图对阿里未来的发展意义重大。阿里云平台包括云基础设施、物联网PaaS平台、数据平台、移动应用等。它在阿里的数字经济中扮演着重要的角色，让我们实现了数据、用户ID和商户ID的融合。”

阿里云发展很快。2020财年第一季度，阿里云计算收入同比增长66%，至77.87亿元。本季度，阿里云发布了300多项新产品和功能，包括与核心云产品、安全、数据智能和人工智能应用相关的产品和功能。

张勇介绍，阿里云是亚洲第一、全球第三的云服务提供商。59%的中国上市公司正在使用阿里云服务，与去年同期相比增长了10%。

华兴资本表示，随着5G的建设，云服务的需求也会随着消费数据的增加而增加。未来阿里云要扩大在中国的规模，加强在亚太市场的领先地位。鉴于庞大的市场规模和较低的渗透率，其盈利能力仍应优先于规模增长。

值得注意的是，底层硬件，为阿里云安全稳定的计算能力提供保驾护航的芯片，在阿里举足轻重。9月25日，在杭州举办的阿里云论坛上，阿里巴巴CTO、阿里云智能总裁、达摩院院长张建锋发布了阿里首款芯片“含光800”。