阿里巴巴正式在香港上市的IPO文件公布。

11月13日晚间，阿里巴巴集团(NYSE:BABA)在香港联合交易所网站提交了共661页的初步招股书文件(聆讯后数据收集)。阿里巴巴表示，正根据香港上市规则第19C章，寻求在香港交易所主板上市。在证券交易所主板上市的联合发起人，即CICC和瑞士瑞信银行。

在招股书中，阿里巴巴表示，这笔募资将主要用于推动用户增长和提高参与度，并将继续在数字经济中扩张，提供广泛的产品和服务。

招股书没有披露阿里巴巴香港上市计划的融资金额。此前有消息称，阿里此次计划在港股上市，融资100-150亿美元。外界普遍认为，阿里巴巴有望于11月26日在港交所敲钟。

除了募资用途，招股书还披露了阿里巴巴的股权结果、业务版图，并进行了风险提示。

募资主要用于带动用户增长，提高参与度。

对于阿里来说，此次赴港上市是一次回归。

2012年，阿里巴巴B2B业务在香港股市主板上市5年后退市。此后，阿里巴巴集团寻求赴港上市，但因同股不同权而搁浅。2014年9月，成立15周年的阿里巴巴在纽交所上市，创下美股最大IPO纪录。阿里错过的干交随后修改了上市规则，允许同股不同权的公司赴港上市。现在，终于是阿里巴巴回归了。

阿里巴巴在招股书中并未披露全球发售股份的数据，包括国际发售的股份数量和香港发售的股份数量。

招股书显示，截至最后可行日期，阿里巴巴已发行股本为20，886.78万股(已体现拆股)。同步调整美国存托股份与股份的比例后，每股美国存托股份代表八股。阿里巴巴年度股东大会已经批准了拆股方案(一拆八)，拆股于7月30日生效。

阿里巴巴的每股美国存托股票代表八股。

至于此次IPO所筹集资金的用途，阿里巴巴表示，将主要用于推动用户增长和提高参与度，并将继续在数字经济领域扩张并提供广泛的产品和服务，继续通过中国领先的在线视频平台优酷以及一系列其他分发和内容平台构建数字媒体和娱乐服务。阿里巴巴将继续实施新零售业务，为此将继续投资云计算技术、供应链管理系统和营销系统。

截至2019年6月30日，阿里巴巴集团通过在中国设立的约710家子公司和综合实体以及在其他国家和地区设立的约530家子公司和综合实体运营。

阿里巴巴的商业地图

软银仍是最大股东，马云持股6.1%

阿里最新的股权结构也被披露。

招股书显示，截至最后可行日期，软银实益拥有阿里巴巴集团约25.8%的已发行股份，是阿里巴巴最大股东。本次全球发售完成后，软银将保持第一大股东地位。截至最后可行日期，马云和蔡崇信分别实益拥有阿里巴巴集团约6.1%和约2.0%的已发行股份。阿里巴巴的董事和高级管理人员(包括马云和蔡崇信)总共拥有阿里巴巴集团约9.0%的流通股。

截至美国东部时间11月13日16: 00，阿里巴巴市值为4751亿美元。以马云持有阿里巴巴6.1%的股份计算，其股份市值高达289.811亿美元(约合人民币2034.6761亿元)。当然，马云的资产布局不止这些。11月7日，《福布斯》2019中国富豪榜发布，马云以财富2701.1亿元高居榜首。

软银仍是第一大股东，马云持股6.1%。

招股书显示，阿里巴巴集团与马云、蔡崇信、软银和Altaba签署了投票协议，其中软银和Altaba同意，只要软银拥有阿里巴巴集团至少15%的流通股，就应支持阿里巴巴在每次年度股东大会上就其股份解约的合作。协议还达成共识，软银有权从董事中召集一名董事，直至软银持股比例超过阿里巴巴集团已发行股份的15%。

值得注意的是，阿里巴巴集团的美国存托股票将继续在纽约证券交易所上市交易，每股美国存托股票代表8股普通股。上市完成后，阿里巴巴集团的香港上市股份和在纽交所上市的美国存托股份将可转换。据称，阿里巴巴集团将是第一家同时在中国香港和纽约上市的中国互联网公司。

阿里的发展规模和商业版图

在招股书中，阿里巴巴集团还披露了最新的商业版图。

在截至2019年6月30日的12个月期间，阿里巴巴数字经济中有9.6亿中国用户；全球每年有8.6亿活跃消费者，其中中国消费者业务活跃消费者7.3亿，全球活跃消费者1.3亿。在截至2019年3月31日的12个月期间，阿里巴巴GMV达到5，727万亿元；截至2019年6月30日的12个月期间，阿里巴巴营收为4108亿元人民币；非美国通用会计准则净利润1043亿元；自由现金流1045亿元。

阿里巴巴的收入是主要组成部分，天猫淘宝的收入占比超过60%。

目前，阿里巴巴的主要业务包括核心业务、云计算、数字媒体和娱乐以及创新业务。其中，核心业务是阿里巴巴最重要的收入来源，2019财年总收入3234亿元，占总收入的85.82%。

在核心业务中，中国的零售业务，主要是淘宝和天猫，收入最高。财报显示，在2019年4月1日至2019年6月30日的三个月期间，阿里巴巴约66%的收入来自中国零售业务。

招股书显示，阿里巴巴截至2019年9月30日的三个月营收为人民币1190亿元(166.51亿美元)，较2018年同期增长40%。收入增长主要受中国零售业务和阿里云强劲收入增长的推动。

除了披露财务数据，阿里巴巴还在招股书中展示了其业务版图。其中，核心业务包括中国零售业务(主要是淘宝和天猫)、跨境和全球零售业务(天猫海外、考拉、全球速卖通以及东南亚、土、巴等国家和地区的电商平台)、中国批发业务(1688.com和零售通)、跨境和全球批发业务(alibaba.com)、物流服务业务(菜鸟网络)、生活服务业务(饿了么、口碑、飞天)除核心业务外，阿里巴巴的业务还包括云计算(阿里云)、数字媒体和娱乐(优酷、UC浏览器、阿里影业)以及创新

阿里巴巴整体业务和数字经济规模。

控制蚂蚁金服约50%的投票权。

由于蚂蚁金服股权收入的注入，阿里巴巴第二季度净利润激增。

截至2019年9月30日的2020财年第二季度财报显示，第二财季归属于普通股股东的净利润为725.4亿元，同比增长262.1%，其中包括接收蚂蚁金服33%股权后确认的692亿元收入。

今年9月，阿里巴巴与蚂蚁金服在2018年2月达成的股权变更协议落地。阿里巴巴宣布获得蚂蚁金服33%的股份。2018年2月1日，阿里巴巴和蚂蚁金服联合宣布，根据双方于2014年签署并经阿里巴巴董事会批准的战略协议，阿里巴巴将通过一家中国子公司收购蚂蚁金服33%的股份。

在招股书中，阿里巴巴披露了更多与蚂蚁金服合作的细节。招股书显示，阿里巴巴依靠支付宝为阿里巴巴的交易市场提供大部分支付服务和所有担保交易服务，但阿里巴巴并不持有支付宝的多数股权或控制权。

根据阿里巴巴、蚂蚁金服和支付宝之间的长期商业协议，支付宝以优惠条款向阿里巴巴提供支付服务。2011年，韩军和马云全资拥有的君傲成为蚂蚁金服的两大股东。因此，通过行使韩军和君傲的投票权，马云继续控制蚂蚁金服约50%的投票权。

然而，据证券Times.com报道，马云已向董事会承诺，他打算逐步减少然后限制他在蚂蚁金服的直接和间接经济利益(不包括公司在蚂蚁金服持有的股份)，直到前述经济利益的比例不超过他及其关联方在公司首次公开发行前立即持有的公司股权 并且前述经济利益的减少不会以马云及任何关联方从中获得任何经济利益的方式进行。

对此，蚂蚁金服内部人士回复该报记者称，马云对董事会的承诺是旧信息，2014年在美国上市并披露。

近70页的风险因素披露

在招股书中，阿里巴巴用近70页的篇幅提醒投资者可能存在的风险。

招股书披露的相关风险均与阿里巴巴的业务和产业相关。比如，如果不能维持对阿里巴巴数字经济的信任，声誉和品牌可能会受到严重损害；近年来，阿里巴巴收购和投资了大量多样化的业务、技术、服务和产品，可能不时会有一些正在进行的尚未满足交付条件的投资和收购交易；可变利益主体的股东、董事、高级管理人员可能与阿里巴巴存在潜在利益冲突；如果支付宝的服务被限制、限制、削减或降级，或者因任何原因无法被阿里巴巴或用户使用，阿里巴巴的业务可能会受到重大不利影响，等等。

在风险提示中，阿里巴巴还提到，近年来中国经济增长放缓，以及地缘政治和贸易摩擦等潜在冲突，可能会减少国内商业活动。

此外，由于阿里巴巴持有大量现金、现金等价物和短期投资，如果金融机构和阿里巴巴持有的金融工具的发行人资不抵债，或者这些金融工具的市场因经济严重下滑而失去流动性，阿里巴巴的业务和财务状况也可能受到重大不利影响。

反垄断调查风险

值得一提的是，“二选一”也被列为可能的风险因素。阿里巴巴指出，针对阿里巴巴的反垄断和不正当竞争指控或监管行动可能导致对阿里巴巴处以罚款，这将限制其业务发展并损害其声誉。

根据阿里巴巴的招股书，国家市场监督管理总局近期在一些场合提出，部分电商平台的商业行为(包括视为独家交易的行为)涉嫌违反反垄断和反不正当竞争法，并传达了对此类行为进行调查的意向。虽然阿里巴巴不认为其商业行为违反了反垄断和反不正当竞争法，但也不能保证监管部门不会对阿里巴巴的一些具体商业行为发起反垄断调查。

阿里巴巴表示，上述指控、要求、行动或程序，无论是否基于事实，已经导致并可能继续导致阿里巴巴改变一些商业模式，阻碍阿里巴巴的业务运营，这可能会降低阿里巴巴业务、产品和服务的受欢迎程度，导致阿里巴巴的收入和净利润大幅下降，并导致针对阿里巴巴的额外监管问询、调查或其他监管行动。

此外，阿里巴巴还面临着激烈的竞争，如腾讯及其关联公司、亚马逊，以及其他本地生活服务、云计算、数字媒体和娱乐领域的服务提供商。阿里巴巴认为，这些业务领域所在的市场瞬息万变，资金雄厚的新竞争对手可能会进入。此外，竞争对手增加投资或提供更低的价格，可能需要阿里巴巴分散大量的管理、财务和人力资源来保持竞争力，甚至可能最终降低阿里巴巴的市场份额，从而对阿里巴巴业务的盈利能力产生不利影响。