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8月22日，报价贷款市场利率(LPR)年内第三次下调，下调幅度最大。自今年年初以来，一年期LPR下跌了15个基点，五年期LPR下跌了35个基点。在国内疫情反复、消费需求减弱、房地产景气度低迷的影响下，经济面临较大下行压力。央行多次降息是为了更好地稳定经济和房地产，降低融资成本，刺激信贷需求，促进消费和投资的复苏。

[银行文章]

首套房贷利率最低降至4.1%

◎记者曹据

市场预期的LPR(贷款市场报价利率)如期下调，力度远超预期。8月22日公布的1年期LPR为3.65%，5年期LPR为4.3%，分别较上期下降5个和15个基点。

这与每个购房者的房贷还款额密切相关。如果贷款100万元，30年等额本息还款，5年期以上的LPR今年将下降35个基点，可以比三次降息前减少月供200元左右。已经还完贷款的购房者，明年元旦还可以享受最新利率。

此外，LPR下调还与银行负债端压力减轻、实体融资需求不足等因素有关，对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求恢复将起到积极作用。

降息有多重原因。

作为LPR的风向标，8月15日MLF(中期借贷便利)操作利率下调10个基点，超出预期。市场密切关注LPR报价的结果。正如市场所料，LPR如期下调，力度远远大于预期。

“首先，市场普遍预期1年期LPR本月将下调10个基点，5年期将超过10个基点。然而，5年期LPR下调了15个基点，超出了市场预期。其次，五年期LPR的缩减与5月20日的缩减相同，但一年期LPR的缩减仅为5个基点。主要是融资环境非常宽松，同业拆借和企业票据融资的利率已经降到1%以下，是历史新低，没有必要再降了。”广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李对《国际金融报》记者表示。

从下调幅度来看，一年期LPR和五年期LPR非对称下调，后者尤为明显。民生银行首席研究员文彬对《国际金融报》记者表示，一年期LPR下调幅度较小，主要是因为当前市场短期利率整体已经处于较低水平。如果继续引导一年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为；但5月份之后，5年期以上的LPR再次下调15个基点，主要是当前稳房地产压力大，利率仍下调空，中长期贷款需求有待提振。降低长期LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，增强他们增加杠杆的意愿。

目前，房地产销售再次疲软，居民加杠杆意愿持续低迷，稳增长压力仍然较大。over 5年期报价再次下调15个基点。这背后的政策导向是助推信贷进程，也有助于缩小与往年房贷执行率的差距。

从金融数据来看，7月份信贷和社融两次崩盘，当月宏观经济数据也显示工业生产、消费和投资增速低于上月，表明中国经济回升的基础仍需稳固。

投资方面，房地产投资仍然是最主要的拖累。7月份房地产投资同比增速为-12.1%，降幅仍然较大。土地成交、新开工、施工面积同比跌幅均超过40%。其中一个重要原因是房地产销售疲软。

所以不仅要从政策上加大刚需的支持，还要空。从实体融资和居民消费意愿来看，受疫情反复影响，企业和居民加杠杆意愿持续低迷，信贷结构延续今年以来的不佳态势。文彬表示，信贷领域的供需矛盾进一步加大，这也促使新增贷款利率继续下降。

同时，从银行负债来看，今年同业存单等市场化主动负债成本持续降低，结构性存款规模和收益率持续降低，叠加降低拨备覆盖率等操作减轻了银行负债的压力，起到了一定的降成本效果，这也是本月LPR减少的背景原因之一。

部分地区降至4.1%。

LPR的走势与房贷族密切相关，直接影响房贷利率和购房者的购房成本。今年5月15日，央行和银监会宣布，首套房贷利率下限调整为不低于同期LPR负20个基点。这意味着，经过5年的LPR调整，首套房贷利率最低可降至4.1%，创下新低。

降息后，地方银行有哪些动作？以北京为例。调整前，北京首套房贷利率为4.45%加55个基点至5%，二套房贷利率为4.45%加105个基点至5.5%。此次调整后，北京首套个人住房商业贷款现行利率调整为4.3%加55个基点，下限为4.85%；二套房贷利率调整为4.3%加105个基点，约为5.35%。

“明天(23日)开始执行首套房4.85%；明天到下个月可以享受二套房5.35%的利率，这也算是最近两年最低的利率了。”工行北京某支行工作人员告诉记者。

这也是LPR捆绑房贷利率后，首套房贷款利率首次跌破5%。上海的利率也下调了15个基点，首套房和二套房利率分别从4.8%和5.5%降至4.65%和5.35%。但在一些实行差别化住房信贷政策的二线城市，如昆明、南京、苏州等。，现有银行已将首套房贷利率调整至4.1%的下限。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，央行8月22日的降息政策对不同时间买房的人都有影响。比如前几年买房的群体恰好都是在还款利率较高的节点买的，有些人的房贷利率甚至超过了6%。所以，提前还贷成了最近的热门话题。对这些群体来说，LPR的下调也是一个好消息。“到明年大年初一，这样的购房者还能享受到利息减免的优惠。今年两次下降15个基点，共30个基点。单从这个角度来说，明年这类购房者贷款100万，月供至少减少200元。也就是说，购房者可以享受到今年降息的好处，也不需要提前还贷。”严跃进告诉记者。

以300万、30年等额本息还款的房贷为例。在上海，利率调整前，部分银行首套房贷利率为4.8% (LPR+35bp)，月供15739.96元。利率调整后，首套房贷利率为4.65%，月供15469.1元。这样一年下来，月供将减少270.86元和3250.32元。

如果你是最近刚完成一笔房产交易的购房者，银行贷款还没批下来，可以搭上降息快车，及时享受优惠。如果已经开始还贷，明年元旦后可以享受最新利率。对于今年下半年打算买房的人来说，目前的金融政策非常友好和宽松，美好的购房窗口早已打开。房贷利率持续下降，首付比例下调，房企降价优惠，二套房可享受首套房利率优惠等。，客观上进一步增加了买房的性价比。

“对于这类购房者，在拿到低息房贷的时候，问清楚最低利率是不是有条件，贷款多快，合作物业怎么样。这种问题明确了，就可以主动买房，积极抓住‘降房价、首付、利息’的最佳时期。”严跃进提醒购房者。

“此次降息将极大促进刚需和改善性换房需求。”李对记者说。

[债券]

债券市场大幅回调的可能性很小。

◎记者吴林普

新LPR(贷款市场报价利率)发布后，国债期货主力合约8月22日、23日小幅下跌，8月24日小幅上涨。

业内人士对《国际金融报》记者表示，债市在消化超预期降息的利好后，将进入修复期。然而，鉴于整体环境仍有利于债券市场，以及市场情绪浓厚，预计利率将在低位波动，大幅回调的可能性较小。

债券市场仍处于“下风”

东方金诚首席宏观分析师王庆分析认为，8月政策性降息落地，当月LPR降价符合市场预期，表明新一轮稳增长措施力度正在加大，重点是通过降低融资成本刺激信贷需求，促进消费和投资保持修复势头。

而5年以上LPR价格跌幅更大，一年期价格小幅下跌，说明定向支持楼市是当前降息政策的重点，促进房地产尽快企稳回升成为稳定宏观经济市场的关键。

从债券市场来看，记者注意到，利率债方面，近期央行意外降息，债券市场情绪高涨，10年期国债收益率成功突破前期低点。

对于接下来的利率走势，东方金诚研究发展部高级分析师林峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要基于基本面、政策面、资金面的分析。总体而言，基本面仍对债市有利。从某种程度上说，债券市场仍处于“顺风”环境。

“从资金面来看，在稳增长政策导向下，货币政策易松难紧，央行主动引导资金大幅收紧的可能性不大。但考虑到前期资金面较预期宽松，与资金面关系较大，且随着资金面对资金面的利好减弱，后续资金面有边际收敛趋势，但宽松充裕的状态不会改变。”林峰进一步指出。

在林峰看来，债券市场在消化了超预期降息的好处后，将进入修复期。鉴于整体环境仍对债市有利，市场情绪浓厚，预计利率将在低位震荡，大幅回调的可能性较小。

形成新的利率底部

资金方面，华创证券投顾部认为，今年上半年金融因素提供的流动性是资金市场宽松的主要原因。后期随着退税的减少，财政存款下降速度减缓，实物工作量叠加形成。下半年财政增量贡献的流动性将较上半年明显减少，因此银行间市场的流动性宽松程度也可能降低。

有债券从业者告诉记者，可以看出利率正在逐渐形成新的底部。虽然交易热情会有反复，但降息后，交易热情逐渐降温，新的利率底部就会形成。

盛资产表示，降息短期内会加剧银行间的资金积累和空套利，但最终目的是拓宽信贷，稳定经济。下半年，政府部门将在经济资源配置中发挥更大的作用。城投平台将是政府加杠杆、刺激基建的重要抓手，也是信贷扩张的重要一环。

东方金诚认为，后续长端利率将回归震荡格局，但震荡区间将较前期下移。预计10年期国债收益率波动区间为2.60%-2.75%。

展望未来，王庆指出，宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势总体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价将有一定幅度下调空，其中5年期LPR报价将延续较大幅度的下行趋势。

[证券]

释放积极信号提振市场信心

◎记者卢据

8月22日，挂牌贷款市场利率(LPR)迎来年内第三次下调。最新公布的1年期LPR较上月下降5个基点，5年期以上LPR较上月下降15个基点。今年内，超过5年的LPR已经“降息”35个基点，创下年度纪录。

受降息消息影响，当日a股三大指数低开高走，早盘北向资金净流入逾49亿元。截至当日收盘，上证综指上涨0.60%，深证成指上涨1.19%，创业板指上涨1.64%。值得注意的是，当日房地产开发板块涨停，西藏城投、数源科技涨停，中交地产上涨7%，滨江集团、阳光城、天保基建上涨。

下调是意料之中的

这是LPR今年第三次被下调。自今年年初以来，1年期LPR和5年期LPR累计分别下跌了15个基点和35个基点。

在本次LPR调整窗口开启前，今年1月，一年期LPR下降10个基点，五年期LPR下降5个基点；今年5月，5年期LPR利率下调了15个基点。

事实上，这一轮LPR的减少已经在市场的预期之中。8月15日，央行开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作。MLF中标利率2.75%，下行10个基点。8月份，MLF的“量价齐升”意味着当月LPR的定价基础发生了变化。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙对《国际金融报》记者表示，LPR利率下调释放出稳定经济的积极信号。

他进一步解释说，今年以来，中国经济增速明显回落，尤其是二季度GDP降至0.4%的低增速，距离零增长只有一步之遥。当然，这是第二季度很多地方静态管理下取得的成绩，确实不容易。下半年经济回升的态势已经形成，但经济回升的基础并不牢固。

7月份PMI重回50%的分水岭。除季节性因素外，也反映出经济复苏力度不高，市场信心不足。“此次8月贷款市场报价利率下调，将降低实体经济融资成本，提振市场主体信心，促进有效信贷需求恢复，助力下半年经济回升”。

对股票市场影响的几何

那么，降息会对股市产生怎样的影响呢？

就a股而言，光大证券策略团队认为，短期来看，在LPR被转让土地后的一周内，市场通常不会有好的表现。从历史上看，在LPR下调之前，市场通常表现良好，大部分时间呈上升趋势。这种现象可能与投资者对流动性宽松的预期有关。然而，当LPR登陆时，股票市场的表现相对较差。

策略团队表示，长期来看，LPR评级下调对市场的影响主要取决于宽信用的落地。从长期来看，股市的表现最终还是要回归基本面。如果宽货币能够成功传导到宽信用，那么股市通常会有不错的表现，比如2020年初左右。相反，股市很难有好的表现，就像2022年初那样。

“利率水平类似于股市整体指数的引力。利息的下降或者长期利息下降的预期会推动市场走出一个较好的长期上升趋势。”知之山投资总经理李和告诉《国际金融报》记者。

李和进一步指出，这一方面是因为上市公司的价值计算方法要考虑利率的影响；另一方面，投资者也会衡量股票收益率与国债收益率的差异，而一般来说，降息的环境对高成长性的股票更友好。

“这次LPR基准下跌的一大特点是LPR的非对称下调，意图明显。这将进一步降低居民房贷负担和购房成本，同时降低社会融资成本，进一步支持实体经济。派网财富研究部副总监刘指出。

刘告诉记者，目前影响市场的趋势很多，未来会有更多更强的政策支持。

此外，财富投资基金经理郝对记者指出，降息的目的是刺激融资需求的恢复，降低企业融资成本，进而带动经济企稳增长，从而支撑股市。宽松的货币政策和较低的利率也会改善股票资产的估值性价比。充足的流动性有利于股市的活跃。但货币政策通常是逆周期调整，不一定与股市运行在时间上同步，需要综合多因素判断。

[保险]

欢迎储蓄保险销售。

◎记者罗据

8月22日，LPR(报价贷款市场利率)迎来年内第三次调整，一年期LPR和五年期LPR分别下调5和15个基点。

总精算师亚历克斯表示，“在降息的背景下，包括银行存款和政府债券在内的大多数资产都无法保证利率的长期可持续性，因此我们必须珍惜能够长期锁定利率、安全稳定的投资产品。”

多位受访业内人士认为，LPR下调对保险行业的直接影响不大，保费增长关键取决于居民收入的预期恢复。

风险扩散加剧

当前，经济继续恢复发展态势，但部分指标仍有波动，需求收缩、供给冲击、预期减弱“三重压力”叠加，经济运行面临较大挑战。在此背景下，央行通过降低中期借贷便利利率来推动LPR下行。主要目的是降低实体经济融资成本，为重点行业需求恢复提供更好的环境，在货币政策适度调整的情况下，帮助经济平稳增长。

那么，LPR评级下调会影响保险业吗？东吴证券保险行业分析师葛宇翔对《国际金融报》记者表示，直接影响较小，但间接影响较大。

一方面，LPR的下降将降低社会整体融资成本，保险资金整体净投资收益率也将面临压力。另一方面，从负债的角度来看，银行的理财收益率也会随着LPR的降低而降低，从而有利于储蓄业务的销售。

葛宇翔也直言，储蓄产品的预定利率和结算利率偏高，也会加大公司潜在利差损的压力。以今年一季度为例，投资收益率大幅下降，但保险公司主要产品的预定利率和结算利率仍居高不下，尤其是很多中小保险公司。很多产品的预定利率保持在3.5%左右，万能险的结算利率保持在4%以上。在投资收益率大幅下降的背景下，负债端居高不下的预定利率和结算利率将进一步加剧保险公司的利差损风险。

受益储蓄保险

正如Alex所说，在当前降息的大环境下，包括银行存款和国债在内的大部分资产都无法保证当前的利率能够维持很长时间。因此，建议投资者珍惜能够长期锁定利率、安全稳定的投资产品。

比如寿险增加的储蓄型保险产品，投资期限更长，利息锁定期更长，产品还可以利用保单贷款平衡流动性，确实是目前不可多得的投资产品。

记者注意到，每次降息政策发布，都是销售储蓄型保险产品的好时机。比如上个月的银行存款利率“倒挂”现象，再比如这次的LPR下调，保险代理人都会在各大社交平台上广泛公布。多位代理人向记者反映，在这种情况下，消费者往往更容易下储蓄保险订单。

原因很简单。只要每个月钱多，需要储蓄，就可以选择存入储蓄保险。尤其是在利率下行的趋势下，甚至是负利率(扣除通胀后的实际利率为负)，投入储蓄保险的钱可以通过合同中的现金价值或者预定的3.5%的利率进行增值。

Alex认为，与其他投资理财相比，保险储蓄具有其他投资不具备的优势。从投资期限来看，储蓄保险(尤其是长期年金保险、终身寿险等)的投资期限。)很长，从十年到几十年甚至上百年不等。在这么长的投资期内，保险储蓄会经历几个经济周期，经历经济繁荣和萧条，经历利率的涨跌，同时保持长期的、适中的收益水平。这样的收益水平，在经济上行周期可能不是特别有吸引力，但在经济下行周期(尤其是低息环境下)肯定会给投资者带来可观的投资回报。

从投资安全性来看，保险产品的主体是保险公司，由国家金融监管部门严格监管。他们有一套完善的偿付能力体系来防范保险公司经营中的资不抵债风险。安全性远超一般理财平台，倒闭概率极低。与企业债券、私募基金等存在违约风险的理财产品，以及股票、股票基金、权益类资产管理计划等存在贬值风险的理财产品不同，大多数保险产品(指常见的传统保险、分红险、万能险，不包括投连险)具有较高的保障收益，投保一定期限后当然可以保本保息。

保费刺激作用有限。

"坦率地说，LPR的削减不会对保险业产生太大影响."上海一位精算师对《国际金融报》记者指出，虽然理论上，较低的利率和较低的融资成本可以带动股市、生产和发展，但如果消费者对未来的预期得不到改善，无论货币政策如何刺激，都很难刺激经济。

葛宇翔也认为，现阶段大家都在过紧日子，保险的非必要支出都在压缩，保费的恢复和增长关键看居民收入的预期恢复。

据分析，短期因素主要是新冠肺炎疫情的影响。从长期因素来看，居民对未来收支的不确定性预期增加，使得居民的防范意识和储蓄意愿显著增强。

数据显示，今年上半年保险业原保费收入2.85万亿元，按可比口径计算同比增长5.1%，与去年同期5.2%的增速基本持平。寿险公司方面，截至2022年6月末，寿险公司已实现原保险保费收入2.04万亿元，可比增长3.5%。其中，寿险、健康险和意外险分别为1.6万亿元、4184亿元和288亿元，同比增长4.4%、1.2%和-10.5%。

[财务管理]

理财产品收益率普遍下降。

◎记者马嘉欣

近日，市场迎来了期待已久的LPR(贷款市场报价利率)下调，力度超出预期。在业内人士看来，LPR此轮非对称下调传递出货币政策将继续宽松的政策基调。那么，在广义的信贷环境下，投资者应该如何看待理财的收益变化，如何调整投资布局？

各种理财产品收益下行。

《国际金融报》记者调查发现，受降息影响，各种理财产品的收益率都有一定程度的下降。

从现金管理类理财产品的收益率来看，记者注意到，这类理财产品的收益率普遍持续下降。7日年化收益率跌破2.2%的情况并不少见，普遍收益率在2.5%以下。

例如，截至8月23日，中银理财发行的现金管理类理财产品7日年化收益率为2.18%，近期创下年内收益率新低。

据普益标准统计，截至8月24日，现金管理理财7日平均年化收益率为2.51%。与7月底相比，国内60款精选现金管理产品7日平均年化收益率下降6个基点。今年以来，现金管理理财收益持续下降，较年初的2.92%下降了41个基点。

除了现金管理类理财产品收益率“被动”下滑外，近期多家银行和理财子公司发布公告，调整旗下部分理财产品的业绩比较基准，“主动”下调理财收益，备受市场关注。

以招商银行为例。在8月15日的公告中，招商银行理财经理赵睿金鼎设定了10号固定收益理财计划9个月的业绩基准。2022年8月19日起，第三个投资周期的业绩比较基准调整为2.90%-4.60%。此前，2021年11月19日起第二个投资周期的业绩比较基准为3.85%。

8月17日起，招银理财赵睿金鼎设定的7个月1号固定收益理财计划业绩比较基准调整为2.80%-4.50%。该理财产品前三期的比较基准分别为3.85%、3.65%、3.6%。

固体产品受到的冲击最大。

在业内人士看来，降息后市场流动性相对充裕，现金管理类理财产品收益下行是必然趋势。但由于银行贷款利率降低，吸储成本受到一定程度的抑制。为了节约成本，大部分银行会降低银行存款和理财产品的收益率。这种现象在业内并不少见。

至于哪些类型的银行理财会受到降息的较大影响，融360数字技术研究院分析师刘银平向《国际金融报》记者指出，目前理财产品收益率下行最明显的主要是固定收益类理财产品。

“市场利率下降对混合型、权益类、金融衍生品类理财产品收益率没有明显影响。”刘银平表示，毕竟股票、基金等权益类资产的收益率是波动的，很难预测，这类资产的理财产品收益率的走势也无法确定。“不过，市场利率整体呈现下行趋势，固定收益类理财产品收益率可能会更低。事实上，最近一些固定收益类理财产品的业绩基准已经下调了。”

据记者了解，固定收益类理财产品的底层资产多为国债、存款、存单等资产，此类资产对货币政策、财政政策、地方债发行节奏等因素也较为敏感。同时，从产品类型来看，无论是在售的开放式还是封闭式净值型理财产品，固定收益类理财产品都占到了市场规模的90%以上。从规模来看，固定收益类理财产品可能也在各类理财产品之列，受降息影响较大。

对于目前市场上固定收益类理财产品基准收益率的下调，业内普遍认为，这可能不仅是市场流动性充裕时高收益、优质资产难觅的原因，也是业绩比较基准主动下调，使产品达到收益预期的原因。“今年股市波动导致部分理财产品净值下跌，不少投资者出现账面浮亏”。

但业内人士建议，不必过于关注业绩比较基准。刘银平表示，“业绩比较基准不代表实际投资收益，产品风险越高，实际投资收益与业绩比较基准的偏离越大，还是要拉长期限才能看到产品的收益趋势。”

至于下半年的理财规划，刘银平表示，投资者要综合考虑产品风险、收益、流动性等多方面，在各类资产中均衡配置资金。“首先要留出流动资金，可以作为生活零用资金和应急资金，至少支撑家庭3-6个月的生活费；其次，理财产品一般期限越长，预期收益越高，但流动性差，可以混合不同期限的产品；第三，理财产品收益率越高，风险越高。要根据自己的风险承受能力，在不同风险收益的理财产品中合理配置资产”。

本文来自《国际金融报》。