记者|尨彧

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金银河(300619)的巨额增持计划。SZ)，一家锂离子设备公司，引起了关注。

9月7日晚间，金银河发布公告称，公司拟募集不超过17亿元，用于新能源先进制造装备数字化工厂建设项目、有机硅系列高端制造装备数字化工厂建设项目、新能源产业高性能有机硅材料智能化工厂扩建项目、流动资金补充。

本次发行对象为不超过35名特定对象，包括公司控股股东、实际控制人张启发和/或控制的企业，其中张启发和/或控制的企业拟认购金额不低于5，000万元。

截至公告日，张启发直接持有金银河总股本的24.40%。本次发行完成后，其持股比例为19.45%，何仍为公司实际控制人。

金银河主要从事高端装备制造，主要产品为锂电池生产设备、硅胶生产设备和硅胶制品。近两年，随着新能源产业的快速发展，锂电池生产设备业务在公司总收入中的占比逐渐上升，从2020年的26%上升到2022年上半年的67%。

金银河本次募集资金最大一笔也将投向锂电池设备领域，7.2亿元募集资金将投向新能源先进制造装备数字化工厂建设项目，包括新建现代化工厂、采购生产设备、引进人才等。项目建设期为3年。项目建成后，将扩大公司锂离子电池先进制造设备、锂云母提取碳酸锂设备产品等新能源产业的产能。

随着锂电池设备业务收入占比的不断提升，金银河的硅胶生产设备和硅胶产品收入占比有所下降。2022年上半年，硅氧烷的生产设备和硅氧烷产品约占公司总收入的32%。

本次募集资金中，将有3.2亿元投向机硅设备领域，用于建设有机硅自动化设备生产线并进行相应的技术改造；3.6亿元将投资于有机硅中的材料领域，拟在天宝力现有厂区土地上建设现代化厂房，引进先进生产设备，扩建工业橡胶生产基地，并在新能源行业新建光伏橡胶生产基地。

金银河表示，本次向特定对象发行募集资金投资项目的实施，将有助于公司进一步完善生产硬件设施基础，提高公司在锂电池设备、硅胶设备、硅胶产品方面的产能，提高市场份额。

值得注意的是，没有任何信息披露金银河的产能利用率。金银河在2021年11月的关注函回复公告中称，由于硅橡胶和锂电池生产工艺复杂，相应设备种类和型号众多，公司无法详细计算产能。

但这份增持计划显示，金银河的有机硅材料业务仍有大量闲置产能。2020年和2021年，从事硅橡胶业务的全资子公司天宝力高温硅橡胶、液体硅橡胶和工业硅橡胶生产线的产能利用率分别为78.6%和80%。本次募集资金投资项目实施后，天宝的产能将得到大幅提升。

界面注意到，金银河的设备整体销量出现下滑迹象。2021年，金银河营业收入同比增长90%以上，其中锂电池设备业务收入增长2倍以上，硅胶设备收入同比增长15%。然而，该公司的设备销量下降，从2020年的776台下降到2021年的750台。可以看出，公司设备业务的收入增长更多的是由单价的提升带动的。那么，这个定投项目是否有可能导致产能闲置？扩张规划是否审慎？

值得一提的是，由于市场需求不及预期，债务压力大，金银河变更了募投项目。

据了解，金银河于2017年上市，IPO融资2.05亿元。此后，又进行了两次直接融资。2020年发行可转债募集1.67亿元，2021年向特定对象发行股票募集1.07亿元。除2021年募集资金全部用于偿还银行贷款和补充流动资金外，前两轮募集资金用途均发生了变化。

对于变更IPO募集资金投资项目的原因，金银河解释称，近年来锂电池行业竞争加剧，部分锂电池厂商存在经营风险，需要对锂电池行业的扩张和增长保持高度关注和警惕。由于硅中锂电池行业设备及专用设备的市场需求低于募投项目的预期，继续投资该项目已不能适应行业的发展趋势和市场需求的变化。因此，考虑到有机硅未来市场对设备和锂电池设备需求放缓的影响，应控制企业生产经营风险，不宜大规模扩大设备产能。

2020年，可转债募集资金投资项目因公司负债过高而终止。为减轻债务压力，金银河终止了原募集资金项目“金银河智能化及信息化升级改造项目”和“R&D中心建设项目”，并以剩余募集资金永久补充流动资金。

金银河的债务压力仍未解决。公司资产负债率从2019年末的55.73%上升到2021年末的66.39%后，到2022年6月末达到66.55%，为上市以来最高。

超过90%的负债来自流动负债，但公司短期偿债能力明显下降。截至上半年，金银河的流动资产和负债总额分别为15.44亿元和14.93亿元，流动比率和速动比率分别为1.03和0.64，均低于行业平均水平。

金银河此次抛出的17亿元巨额定增方案，相比之前的定增已经增长了14倍。鉴于以往的经验，是否会因沉重的债务压力而再次将募集资金用途变更为补充流动资金，值得关注。

债务压力上升的背后，是金银河近年来的业绩波动。上市以来，公司营业收入从2017年的4.9亿元增长到2021年的11.5亿元，但归母净利润却从4700万元下降到3000万元；扣非后净利润由3500万元下降至2000万元。

今年上半年，金银河实现营业收入7.97亿元，同比增长91.93%；实现净利润0.19亿元，同比增长167.67%。至此，公司上市以来累计净利润1.97亿元。