“不仅仅是平安和腾讯的纠纷，更是财务纠纷。”

服用阿司匹林

编辑:图雅

出品:金融涂鸦(ID: caijingtuya)

腾讯锤子资本将私有化BITA。在Bita的主要股东，如Cosco李斌和中远汽车的支持下，我们认为最终达成协议的可能性很大。

回顾易车自2010年在纽交所上市以来的表现，可以说自2014年达到98.28美元的高点后一落千丈。截至昨日美股开盘，该公司股价为15.05美元/股，市值10.5亿美元。

在公司发布的第二季度财报中，营收27.9亿元，同比增长8.9%；净亏损达到1.362亿元。这一业绩与老对手汽车之家相比，其净利润为8.019亿元。

该公司情报专家金融涂鸦认为，在整体车市寒冬下，消费越来越集中在头部，这让易车显得更加黯然失色。但市值缩水并不意味着企业核心价值的丧失，退市私有化对企业来说无疑是一种有效的拯救。

在之前关于汽车之家的研究中，“研究|明白车帝来势汹汹，汽车之家能成为数据公司吗？”曾经用“竭泽而渔”这个词来形容公司浪费自己创造的内容来吸引流量重新变现的核心价值。对于易车来说，或许可以称之为“无根之浮”。

与汽车之家不同的是，易车的模式类似于烧钱用现金买流量，大量增加的数据被烧钱的灰烬覆盖。这也导致了市场中的投资者不愿意为这种铺张浪费的行为买单。对手汽车之家依靠庞大的原创流量获得了112亿美元的高估值，而易车只获得了不到前者十分之一的估值。它受困于昂贵的客户获取成本和艰难的盈利之旅。

这块看起来并不好吃的蛋糕，却吸引了腾讯购买，并推动私有化。腾讯的策略真的是“乱花钱”，不怕咬咬牙流血吗？

《金融涂鸦》认为，或许腾讯的醉翁之意不在酒，其实在易车旗下的易信集团。后者是一家汽车金融交易平台，2017年在香港上市，目前市值126亿港元。

根据易信公告，私有化交易完成后，易车的法定控制权将发生变化，买方群体也将获得易信的控制权。对于腾讯来说，回顾其在汽车行业的布局，从滴滴到特斯拉、蔚来、威马到易车、易信，几乎将完成上下游一体化的整个产业布局，其中易信的汽车金融平台对微众银行至关重要。毕竟微众银行是目前易信汽车金融产品的主要供应商之一。

而且值得一提的是，后者刚刚在中期业绩中扭亏为盈至1.23亿元。今年上半年，易信收入31.62亿元，同比增长23.33%，近五年复合增长率227.7%。增速放缓主要是因为基数较大，但仍实现了两位数的增速。此外，它在今年上半年实现了盈利，结束了长达4年的亏损期。从业务来看，上半年公司交易平台业务收入增长237%，其中贷款对业务收入增长的贡献为655%，但核心的自营业务收入下降1%。

上半年，易信交易平台的毛利率为61%，比自营高出17%。交易平台的发展方向符合股东利润最大化的目标。目前这项业务的营收占比已经从10%提升到28%。预计未来占比将进一步提升，从而提升整体盈利能力。

相比易车，易信的业绩无非是辉煌，腾讯通过私有化“低价”启动这家有潜力的公司更符合逻辑。

有意思的是，这也将是汽车之家和易车在汽车金融平台上的又一次相遇。前者在平安控股之后在金融数据领域的布局，也是未来战略的重要一环。不过，这一次，可能是平安和腾讯的较量。

在这份私有化公告中，腾讯提出了16美元的收购价格，比易车过去30天的平均交易价格高出30.6%。如果这次收购被认为是一个资本过程，一切都将是一个新的故事。

不久前的9月5日，蔚来发行了一轮2亿美元的可转债。CEO李斌和腾讯各出资1亿美元，算是友好赞助，在寒冬中献一份力。另外，内部信中提到，9月底将在全球范围内减少1200个工作岗位，节流之后就是开源。这种私有化可以被视为李斌式的“曲线救国”。

如果私有化成功，保守估计李斌会换来腾讯的2亿美元“输血”，用易车和易信换来蔚来。看来李斌已经下定决心了。

回归易车和捆绑BAT的大船各有利弊。易车离开公开市场，回归私有制，或许能腾出更多空的空间，让这种“漂浮无根”尝试“扎根”。但基于易车的媒体属性和易信的金融属性，有可能与腾讯汽车或微众银行进行整合或互联。

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